The study aims to investigate how the Nordic capital markets reacts to unexpected earnings. Being able to study the value-relevance, the frequently used model Earnings Response Coefficient has been applied. The deviation between the actual result and the market’s expectations is used as an independent variable, and the change in stock price during a three-day time window is used as a dependent variable. Four hypotheses have been formulated to process the relationship between unexpected returns and unexpected earnings. Statistical tests have been made covering countries, time periods and by using a non-linear model.

Previous studies within capital market research have demonstrated a positive relationship between unexpected returns and unexpected earnings. This indicates that unexpected earnings affect the stock price. The statistical results show that a positive relationship between the variables can be found in the general test. However, few significant results can be found when testing individual countries, time periods nor can this study determine that a non-linear model explains the relationship better than the original linear Earnings Response Coefficient model.

Studien syftar till att undersöka om oväntade resultat har en påverkan på de nordiska kapitalmarknaderna. För att kunna studera resultatets påverkan har regressionsmodellen Earnings Response Coefficient använts som är en välkänd modell inom kapitalmarknadsforskning. Avvikelsen mellan det redovisade resultatet och marknadens förväntningar har använts som en oberoende variabel i förhållande till förändring i aktiekursen under ett tredagarstidsintervall. Fyra stycken hypoteser har formulerats som behandlar sambandet mellan oväntad avkastning och oväntat resultat. Tester har gjorts utifrån land och tidsperiod samt med användning av en icke-linjär modell.

Tidigare forskning på området har påvisat ett positivt samband mellan oväntad avkastning och oväntat resultat, vilket tyder på att oväntade resultat har en påverkan på aktiekursen. Studiens statistiska resultat visar att det finns ett samband mellan oväntad avkastning och oväntat resultat på det generella testet. Det går däremot inte att statistiskt säkerställa att det studerade sambandet skiljer sig åt mellan enskilda länder och tidsperioder samt att en icke-linjär modell skulle förklara sambandet mellan variablerna bättre än vid användning av en linjär modell.